Экономика 101: понимание временной структуры процентных ставок и кривой доходности

Когда вы вкладываете свои деньги в ценные бумаги, приносящие проценты, размер выплачиваемых процентов будет зависеть от продолжительности срока инвестирования. Другими словами, сберегательная облигация сроком на один год может давать довольно низкую процентную ставку, но если вы инвестируете свои деньги в облигацию на десятилетний срок, вы можете получить более высокую процентную ставку. Когда мы обсуждаем, как продолжительность инвестиций влияет на процентную ставку ценной бумаги, мы говорим о временной структуре ценной бумаги.

Перейти к разделу

• Какова временная структура процентных ставок?
• Что такое кривая доходности?
• Как ведет себя кривая доходности?
• Как интерпретировать кривую доходности
• Как можно использовать структуру сроков и кривую доходности для оценки состояния кредитного рынка?
• Узнайте больше о мастер-классе Пола Кругмана

Лауреат Нобелевской премии экономист Пол Кругман преподает вам экономические теории, которые определяют историю, политику и помогают объяснить мир вокруг вас.

Какова временная структура процентных ставок?

Временная структура процентных ставок - это инструмент сравнения, который отображает продолжительность срока инвестиционных ценных бумаг в зависимости от суммы процентов, которые они выплачивают. В экономических кругах временную структуру процентных ставок часто называют кривой доходности.

Что такое кривая доходности?

Кривая доходности - это линия, которая представляет доходность (или сумму уплаченных процентов) по различным облигациям и инвестиционным векселям, срок погашения которых наступает в разные даты.

Кривую доходности можно построить на стандартной оси XY.

• Ось X представляет период заимствования (иногда называемый сроком погашения) конкретной ссуды, облигации или казначейской ноты (все из которых известны как долговые ценные бумаги ). На рынке доступен широкий спектр таких долговых ценных бумаг, будь то 10-летняя казначейская векселя, пятилетняя векселя, двухлетняя векселя, однолетняя векселя или даже что-то гораздо более короткое, например трехлетняя облигация. -месячная банкнота, срок погашения которой составляет чуть более 90 дней.
• Ось Y представляет доходность ценной бумаги. Доходность - это процентная ставка, которая выплачивается по достижении срока погашения облигации, ссуды или векселя. Это основано на том принципе, что если вы покупаете 10-летнюю облигацию Казначейства США с обещанием 5% годовых, вы получите эти 5% только в том случае, если вы будете ждать полные 10 лет, чтобы получить свои деньги.

Облигации казначейства США не обещают высоких процентных ставок, но считаются очень надежными. Если вы приобретаете казначейские облигации, которые обещают процентную ставку 5% по истечении срока погашения, вы можете с уверенностью ожидать получения платежа в размере 5% в установленное время.

Как ведет себя кривая доходности?

Кривая доходности, которую чаще всего анализируют рыночные аналитики, сравнивает процентные ставки, выплачиваемые по пяти типам долговых обязательств Казначейства США: трехмесячным, двухлетним, пятилетним, 10-летним и 30-летним облигациям.

• В нормальная кривая доходности доходность, выплачиваемая по облигациям, увеличивается с увеличением длины. Следовательно, 30-летняя облигация платит больше, чем 10-летняя облигация, которая платит больше, чем пятилетняя облигация, которая платит больше, чем двухлетняя облигация, которая платит больше, чем трехмесячная облигация. Обычно доходность быстро возрастает от трехмесячной облигации к пятилетней облигации. Оттуда кривая немного сглаживается, но в нормальных условиях долгосрочная доходность все равно будет выше краткосрочной.
• В перевернутая кривая доходности краткосрочные ставки на рынке облигаций выше долгосрочных. Это означает, например, что двухлетние казначейские облигации будут предлагать более высокую доходность, чем пятилетние. Однако в нормальных условиях более долгосрочная облигация принесет более высокую доходность. Инверсия кривой доходности и связанные с ней ставки по облигациям могут перевернуть рынок облигаций и могут предвещать ухудшение экономических условий.
• К плоская кривая доходности находится между нормальной и перевернутой кривой доходности. Когда рыночные условия заставляют кривые доходности изменяться с нормальных на инвертированные или наоборот, они проходят через переходный период, когда почти все условия облигаций дают примерно одинаковую доходность. Если экономика переходит от роста к спаду, долгосрочная доходность будет падать, а краткосрочная - расти, создавая этот эффект выравнивания на пути к возможной инверсии кривой доходности. Но в конечном итоге экономика вернется к росту, и доходность облигаций вернется к нормальным условиям, пройдя по пути еще одну плоскую кривую доходности.

Мастер класс

Предлагается для вас

Онлайн-классы, которые проводят величайшие умы мира. Расширьте свои знания в этих категориях.

Преподает экономику и общество

Обучает созданию модного бренда

Преподает журналистские расследования

Преподает дизайн одежды

Как интерпретировать кривую доходности

Думай как профессионал

Лауреат Нобелевской премии экономист Пол Кругман преподает вам экономические теории, которые определяют историю, политику и помогают объяснить мир вокруг вас.

Когда кривая доходности казначейских облигаций нормальная, это указывает на уверенность инвесторов в будущем экономическом росте. Однако это не означает, что сообразительные инвесторы спешат вкладывать свои деньги в самые длинные облигации, даже если они предлагают самые высокие процентные ставки.

• В нормальная кривая доходности часто нет большой разницы в долгосрочной доходности 30-летней облигации по сравнению с доходностью 5-летней облигации. Поэтому многие инвесторы выберут более краткосрочные 5-летние облигации, вернут свои деньги в конце этих пяти лет и будут искать что-то новое для инвестирования, например, акции, недвижимость или новые казначейские облигации. Тем не менее, некоторые люди полностью избегают рынка облигаций во время нормальной кривой доходности, потому что, хотя облигации приносят приличную прибыль в растущей экономике, акции, как правило, платят даже больше.
• Когда кривая доходности инвертируется , это означает, что инвесторы и экономисты пессимистично относятся к долгосрочному экономическому росту. Однако преимущество инвестирования в облигации состоит в том, что вы зависаете от процентной ставки при покупке долговых ценных бумаг, что хорошо, если в экономике наблюдается тенденция к снижению. Поэтому в первые дни инверсии кривой доходности многие инвесторы будут пытаться скупать долгосрочные облигации, прежде чем они продолжат снижаться в цене. Хотя они не приобретают эти облигации по максимальной ставке, им тем не менее гарантируется определенная степень экономической уверенности, поскольку по долгосрочным облигациям будут выплачиваться обещанные процентные ставки, даже если общая экономическая активность продолжит снижаться.

Как можно использовать структуру сроков и кривую доходности для оценки состояния кредитного рынка?

Выбор редакции

Временная структура процентных ставок, которая отслеживает процентные ставки сберегательных облигаций, часто используется для прогнозирования экономического роста и экономического спада. При этом инвестирование в облигации - это только один компонент общей экономической деятельности страны. Фондовый рынок - еще одна важная составляющая. Возможно, наиболее важным является рынок труда, поскольку большинство людей - от США до Европы и Китая - получают большую часть своего дохода от заработной платы, а не от инвестиций.

• Тем не менее, кривая доходности считается невероятно важный экономический показатель . Финансовая журналистика уделяет особое внимание кривой доходности как символическому изображению экономики в целом. Фактически, кривая доходности используется в качестве ориентира для других долговых обязательств на рынке. Сюда входят ставки по ипотечным кредитам и банковские кредитные ставки, даже если они также регулируются денежно-кредитной политикой центрального банка, такого как Федеральная резервная система США.
• На Уолл-стрит кривая доходности используется для прогнозировать изменения в производстве и росте экономики . Доходность как краткосрочных, так и долгосрочных долговых ценных бумаг, как правило, многое раскрывает об общем состоянии экономики США и экономики любой страны, где государственный долг считается надежной инвестиционной безопасностью.

Одна вещь, которую кривая доходности учит нас о кредитном рынке, - это то, что инвесторы предпочитают ликвидность - это значит, что им нравится свобода легко перемещать свои деньги. Такая концепция изложена в теории премии за ликвидность, которая гласит, что инвесторы готовы платить премию в виде более низкой процентной доходности в обмен на привилегию не держать свои деньги в ловушке долгосрочных облигаций. Это означает, что по краткосрочным облигациям можно платить меньше процентов, чем по долгосрочным облигациям; потребители соглашаются на более низкие ставки в обмен на возможность более быстрого обналичивания.

Верно и обратное: управляющим облигациями часто приходится обещать более высокие процентные ставки, чтобы побудить людей инвестировать в более долгосрочные ценные бумаги. Если процентная ставка недостаточно высока, чтобы соблазнить их, инвесторы вместо этого помещают свои деньги в более краткосрочные активы, чтобы у них была возможность легко перенести их в другую инвестицию по прошествии короткого промежутка времени.

Узнайте больше об экономике и обществе в мастер-классе Пола Кругмана.